愛奇藝總算緩過來了。

昨晚（ 5 月 16 日），愛奇藝（ NASDAQ:IQ ）發布截至 2023 年 3 月 31 日未經審計的第一季度財報，亮出了最新“三圍”：

2023Q1 總營收 83 億元，同比增長 15%（ 2019Q2 以來最高同比增速）；其中，會員服務營收同比增長 24% 至 55 億元；

歸屬于愛奇藝的凈利潤 6.181 億元，同比增長 266%；Non-GAAP 歸屬愛奇藝的凈利潤為 9.395 億元，同比增長 479%；

運營利潤 8.59 億元，運營利潤率達 10%（作為對比，愛奇藝 2022 年同期運營利潤為 9340 萬元，運營利潤率為 1%），連續六個季度實現增長。

概言之：這份成績單上營收、會員收入、凈利潤三大核心指標均跑出了一條陡峭的增長曲線——其逆轉的發展態勢穩住了資本之于愛奇藝的信心、讓資本看到了持續向好的一面；更穩住了市場預期、消弭了市場長期以來對長視頻行業的悲觀情緒。

增長勝過千言萬語

必須承認，愛奇藝的掙錢能力肉眼可見地得到了提升。

具體而言，2023Q1 營收占比最高的是會員服務，首次突破 50 億大關、達 55 億元，同比增長 24% ；在線廣告營收 14 億元，同比增長 5% ；內容發行和其他營收分別實現收入 7.27 億元、 6.70 億元。

2023Q1 會員收入之所以表現強勁，很大程度上得益于《狂飆》掀起全民追劇的熱潮，甚至在該劇收官后，其劇情、演員、創作花絮依舊頻頻霸榜社交平臺；此外，《顯微鏡下的大明之絲絹案》《我們的日子》《回響》《人生之路》《歸路》等劇集也功不可沒。

投射在用戶身上，自然是用戶愿意真金白銀奔著劇集充會員——2023Q1 財報顯示，截至一季度末，愛奇藝日均訂閱會員總數攀上 1.289 億的新高，單季度增加 1730 萬——要知道，整個 2022 年愛奇藝的訂閱會員數才增加了 1000 萬。

此外，作為最早踐行和探索會員經濟的長視頻平臺，愛奇藝趟出了付費會員、獨家版權收購、會員差異化排播等模式，眼下正轉向更高 ARPU 值（單個用戶消費金額）的探索，體現在 2023Q1 財報中 ARM（月度平均單會員收入）為 14.35 元，2022Q4 為 14.17 元。

事實上，自 2019 年愛奇藝進入“億級”會員時代后，2020 年愛奇藝會員規模持續處于緩慢爬坡階段，此后徘徊勢頭持續了近兩年，外界一度將其視作“頹勢”之兆；

如今，愛奇藝一改頹勢、會員連續兩個季度環比凈增超過千萬，正是對質疑有力的回應——須知，付費會員數是視頻平臺含金量最高的指標，沒有之一。

“去年以來，活下去成為長視頻平臺的共識，愛奇藝在‘優愛騰’里壓力最大，因為其單獨上市所有數據都會被放在顯微鏡下審視。如今，持續盈利可謂愛奇藝對資本最好的證明。”一位券商研究員對虎嗅說道。

等于說，愛奇藝 2023Q1 會員收入與規模增長雙雙攀上新高。

難怪愛奇藝創始人、首席執行官龔宇激動地表示，“我們一季度實現‘開門紅’，再次驗證了愛奇藝強大的原創內容能力，推動財務表現及市場份額再創新高，單季日均訂閱會員數凈增超 1700 萬。這說明愛奇藝高質量增長策略已見成效。”

與此同時，愛奇藝營收成本同比持平情況下，運營利潤大幅改善： 2023Q1 運營利潤 8.59 億元，運營利潤率為 10%（作為對比，愛奇藝 2022 年同期運營利潤 9340 萬元，運營利潤率為 1% ），使得愛奇藝可支配自由現金流越發充沛——甚至，愛奇藝 2023Q1 的優異表現在一定程度上替百度財報添色不少。

“愛奇藝第一季度又創下新紀錄，總營收和會員服務營收均創歷史最佳表現。我們的運營利潤已經連續六個季度增長，運營現金流也連續四個季度增長。”愛奇藝首席財務官汪駿表示，“愛奇藝財務表現持續優化，在盈利能力、現金流和資產負債表健康度均有提升。”

坦白說，過去很長一段時間，優愛騰養成了到處搶資源、搶劇集、搶流量鮮肉的慣性——以 2015 年后各大平臺為囤版權爭相競價為節點，“流量明星 + 大 IP = 爆款”的虛假繁榮一度讓平臺退化成唯流量論的擁躉。

然而，過去十余年，優愛騰共計燒光 1000 多億元（《經濟日報》報道數據），從版權大戰到移動互聯網轉型，商業模式在播放平臺、廣告公司、會員制之間反復橫跳卻始終深陷虧損的泥潭，遙遙無期的盈利預期更是一再打擊市場之于長視頻平臺的信心。

對此，龔宇曾對《經濟參考報》表示，過去為了爭奪市場份額，他們太多類別都要去做、要去爭，比如甜寵、文藝性比較強的片子，但也因此消耗了太多的成本。

“這些小賽道里面大部分是虧錢的，投資回報的角度來說是不劃算的，它可能獲得了一部分市場份額，但是它的代價是更加燒錢。”

誠如一年前愛奇藝首席內容官王曉暉所言，“過去互聯網的商業模式，是先進攻、占地、耕耘，爾后才能收獲；但過去一年間，所有的東西都發生了變化。內容和盈利之間必須緊密綁定，不能靠內容泡沫。大潮過后不能裸體，腦子熱是要付出代價的。”

如今，愛奇藝不再迷戀互聯網那套燒錢暴力美學，轉而追求更精細化運營，更高質量的增長——這一戰略調整立竿見影使愛奇藝經營面貌“煥然一新”：連續六個季度運營利潤持續增長、連續四個季度運營現金流增長、連續兩個季度會員規模凈增千萬。

由此可見，過去那一套“燒錢追流量”的模式不太適合愛奇藝，有質量的增長才是正解，一條陡峭的上升曲線對資本而言勝過千言萬語——畢竟，互聯網正告別“燒錢換未來”的時代，市場轉而更看重當下盈利能力，而愛奇藝通過精細化運營穩住了外界對其持續盈利的預期。

愛奇藝何以保證增長可持續？

順著增長邏輯將目光拉到內容側，擺在愛奇藝面前最核心的矛盾在于：如何保證爆款的可持續性。

“好內容永遠沒有天花板。《狂飆》這類狹義的掃黑題材近年不太好復制和超越，但爆款可以復制，核心就是創新，所以下一個爆款肯定在新類型新表達上。”王曉暉曾在接受媒體采訪時說道。

坦白說，國外視頻網站探索了那么多年，都是在一個成熟的付費環境下運轉起來的付費商業模式。比如奈飛的成功，很大程度上緣于美國人在觀看 HBO、Showtime 時養成了付費訂閱的習慣，奈飛不過是將原來有付費習慣的用戶、產品轉移到線上；另一方面，奈飛價格比其他平臺便宜——所以，奈飛不是在創造一個市場，而是完成了一場消費方式的遷移。

國內平臺想要做大會員模式，必須要搭建繁榮的會員經濟生態；其中，非常重要的一個指標就是付費用戶對內容、服務的滿意度——只有平臺能夠持續生產優質內容，用戶才會心甘情愿為你的服務付費。

事實也證明，當愛奇藝做出高質量劇集的時候，用戶的付費意愿非常強烈，會員收入也成為愛奇藝從虧損泥潭中抽身、實現盈利的核心支柱。

這背后，是愛奇藝自 2018 年以來每年投入超 200 億元內容成本（僅 2022 年例外）推動的影視工業化戰略：

一方面，平臺持續扶持和挖掘年輕創作者（包括導演、編劇、制片人、演員等），創新的類型、題材才能冒出來，且愛奇藝的制片管理系統幾乎涵蓋了從選角、劇本拆分，到拍攝、制作、審核、宣發，幾乎囊括內容制作的全周期；

另一方面，按照龔宇的說法就是搭建了一套工業化管理體系，“是規則性、是管理性的；是有科學的先進的手段”，進而使作品質量有保證。

得益于此，2022 年至今，愛奇藝先后捧出了《人世間》《蒼蘭訣》《罰罪》《卿卿日常》《風吹半夏》《狂飆》六部內容熱度破萬劇集。

此外，龔宇上周在“2023 愛奇藝世界·大會”上表示，“行業最難時候已過去， 愛奇藝要追求高質量增長，野蠻的粗放增長不適用了”，并在活動現場發布超 270 部的優質內容片單，“凝計劃”也首次亮相，包括《偉大的長征》《大漢賦》《大唐賦》《兩京十五日》《父父子子》《大醫》《間客》《銀河英雄傳說》經典巨制覆蓋重大革命、歷史、古裝傳奇、現實、科幻題材。

龔宇認為，長視頻核心價值是影、劇、漫、綜、紀錄片等，特點是高品質、多元化。優質內容依托愛奇藝平臺應該是“彼此成就”的關系。“藝術家是行業的核心價值，愛奇藝希望和越來越多優秀人才形成默契信任感，我發自內心尊重合作伙伴，努力做到要幫忙、不添亂，在措施上、機制上讓合作伙伴有空間去發揮自己的價值。”

當然，生意伙伴要服務好，掙錢也不能耽誤。

龔宇在上周“ 2023 愛奇藝世界·大會”演講中表示，愛奇藝的工作有兩個最重要。“第一個是做好內容分發，這是技術驅動的；第二是廣告的貨幣化能力，以及其他 IP 衍生品的開發能力。”

事實上，以流量紅利為特征的互聯網上半場已經接近尾聲，下半場對用戶注意力的爭奪已進入白熱化，再疊加用戶審美變化、短視頻分流加劇，很多人對長視頻行業發展持悲觀態度——尤其，當抖音、快手的增長曲線變得越發陡峭，注意力經濟正在被解構甚至重新洗牌，優愛騰如何留住正向抖音、快手等平臺遷徙的廣告資源變得越發迫切。

于是，2022 年愛奇藝與抖音“握手言和”——這一動作，既為長視頻版權價格上升的囚徒困境帶來增量營收，又為短視頻二創及 UGC 生態最大程度提供創作自由及合法性，顯然是更符合歷史潮流的內容流動，也是更符合生意邏輯的產業競合。

一位負責平臺劇集購銷人士對虎嗅表示，“如果能將版權生態與各方面向好的抖音綁定，對愛奇藝盈利模式和發展態勢都是一種正向的努力。”

對此，王曉暉向虎嗅表示，2022 年很多東西發生了變化。“過往行業的確走了不少彎路，但影視行業已經逐步降本增效，在經歷低谷冷靜期后開始邁入產出紅利的基礎期。可以肯定的是，沉浸式匠心消費的長視頻高溢價時代依然還在。”